大多数加密对冲基金并不是真正的对冲基金

新浪纳德是私人资产管理公司CryptoLux Capital的创始人。 Daniel Cawrey是Pactum Capital的首席执行官,Pactum Capital是一家加密对冲基金,做市商和流动性提供商。

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如果它像风险投资一样走路,像风险投资那样说话,就像风险投资一样,很可能不是对冲基金。然而,在过去几年中推出的众多加密基金经理都选择了对冲基金模式。他们中的许多人可能应该采用风险资本结构。

传统上,对冲基金的衡量标准是短期,不连续的时期。几个月,几个季度和几年。这对于股票等成熟市场来说是有意义的。价格发现是即时的 - 人们可以很快查看Apple或Netflix的价格。

这也适用于加密基金,但前提是他们投资的资产可以立即定价(例如,BTC,ETH等。 )。否则,风险投资基金结构可能会更好。

设置错误

有证据表明,许多加密基金的推出结构并不理想:突出的加密对冲基金正在推出风险投资基金。一些人正在这样做,同时阻止投资者从原始对冲基金中撤资。

此外,一些基金现在正在使用一种叫做侧袋的东西。一种制造长期,非流动性投资的机制,由于通常没有市场,因此市场无法正确估价。许多基金投资于项目代币或在加密公司中持有股权。然而,这些是对资产的投资,无法准确评估。

这是因为大多数早期加密项目不在公开市场上自由交易。因此,加密对冲基金的外观和感觉更像是风险投资基金。

2018年初,Polychain Capital成立了风险投资基金。资料来源:美国证券交易委员会

许多加密对冲基金的问题是自然偏好,倾向于风险投资而不是对冲基金式投资。他们更愿意进行长期投资。当你试图将其包含在一个短期关注的对冲基金结构中时,这是一个根本性的缺陷。

它创造了一种情况,即对冲基金经理实际上可能是正确的,但会受到惩罚。例如,他们可能会投资一些广泛用于分布式文件存储的加密资产。但是,投资会在年度业绩基础上遭到破坏。这是因为在投资论文得到确认之前,加密资产在通往顶峰的途中几次跌落悬崖。

“加密对冲基金”表现的奇怪案例

让我们以ABC加密基金(不是它的真实姓名)为例。

ABC由一群来自常春藤联盟学校的高技术人员组成。 ABC完成2018年下降超过70%。 ABC的经理没有任何专业的资金管理经验。他们似乎没有意识到他们对所选技术的热爱可能与目前的市场情绪不一致。否则,也许他们目前的结果会有所不同。

或者考虑XYZ加密基金(再次,不是它的真名)。 XYZ由声乐技术专家负责,他们以一种语调和信念发表他们的观点,以至于它会让一个宗教极端主义者感到尴尬。阅读他们的思想片段,人们可能会认为他们已经实现了与渗透宇宙的神圣能量的结合。感觉就像他们正在赐予凡人一样,看到宇宙的内部运作,以加密术语表达。

那么XYZ发生了什么?他们在2018年失去了大约一半的投资者资金。具有讽刺意味的是,他们甚至吹嘘他们的基金与风险投资基金的相似性 - 但是,他们选择将自己组织成对冲基金。

我们希望像ABC和XYZ这样的经理人能够希望他们最终成功。我们长期信奉加密和数字资产。但我们也不得不直言不讳。

公平地说,可能很难预测加密基金的最佳结构应该是什么。后见之明是20/20。如果我们冷静地看待事情,我们会看到许多基金经理支持风险投资的观点,试图持有对冲基金工具的投资。

换句话说,他们有5年或10年的期限(如VC),但他们将资金打包在一个短期交割工具(如对冲基金经理)。也许这就是为什么,当被问及他们2018年的表现时,他们经常说他们“长期投资”。而且技术承诺如此之大,以至于“在短期内被回报分心”是一个错误

2018年,典型的加密对冲基金下跌69.95%。资料来源:Eurekahedge。

在某些情况下,对冲基金模型确实对加密有意义。一些2018年表现最佳的加密基金是作为对冲基金组建的。因此,他们采用了对冲基金结构有意义的具体策略。我只想说对冲模型可以很好地运作。一些基金在2018年完成了两位数的正回报,即使一些最着名的基金被屠宰。

玫瑰色的热情

市场力量最终会在一段相当剧烈的痛苦之后解决问题。与此同时,现在是时候为加密投资领域带来更现实的观点了。

对技术的希望和热情是巨大的。但是,由于充分的理由,几个世纪以来,某些金融原则一直存在。技术可能会改善世界。然而,经济学和市场力量不能被编码,并且肯定不会被过度设计。

问题是不能同时存在这两者。没有人投资代币可以合理地说它是长期的。如果他们真正有一个长期关注点,这些投资者也可以投资定期种子/系列A轮。

所以,如果你想进入在加密中挑选获胜技术的游戏,做你自己和你的投资者一个忙。用自己的名字称呼自己:风险投资家。

特别感谢Birgitte Rasine女士帮助编辑本文。

免责声明:本文代表作者的观点和意见。这不是买卖证券的要约。本文中的信息仅供参考,不构成投资,财务,法律,税务或会计建议。过去的表现并不是未来业绩的保证。在做出投资决定之前,请咨询相应的顾问并进行自己的研究。

通过Shutterstock拍摄鸭子图像

        

来源:COINDESK

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